事件: 公司发布 2019年中报, 2019上半年实现营收 35.86亿,同比增长 24.74%;归母净利润 3.74亿,同比增长 30.46%。
   
双轮驱动,稳健增长。 1) 报告期内,公司智慧交通业务实现收入 18.47亿元,同比增长 23.25%。公司前瞻布局智慧交通产业链,建设北京大兴国际机场高速公路信息化等重大标杆项目, 同时向浙江交通规划设计研究院增资,产研生态稳健。 2)公司智能安防业务实现收入 17.37亿元,同比增长 26.19%。 公司积极拓展国内外项目,除国内重点项目外,还为印度和澳洲交付项目,业务架构进一步完善。根据 IHS Markit的行业报告,公司视频监控业务由 2017年的全球第 6再次提升, 2018年业绩居全球第 4。
   
车联网临近加速期。 国家发改委和交通部相关文件提出, 到 2019年底全国 ETC 用户数突破 1.8亿,高速 ETC 收费率达 90%以上, 标志着车路互联进入新的阶段。 公司积极布局 ETC 领域, 实现 ETC 产品全覆盖, 同时增资山高信联,有望拓展 ETC 后服务业务领域。 随着 5G技术的应用, 车联网将逐渐进入加速期。 公司 V2X 智能车联系列产品处于行业领先水平, 结合公司“进城战略” 在 TOCC(交通运行监测调度中心)领域取得的优势地位, 有望在车联网时代取得先发优势。
   
阿里加持, 整合布局。 阿里网络以每股 16.12元的价格取得 15%公司股权,合计约 36亿元,成为公司第二大股东,并签署战略合作协议。
   
双方整合技术优势,形成“云+边+端” 整体解决能力。公司将于近期发布“千方阿里云城市大脑 交管联合解决方案”,将公司自身智慧交通与阿里云、高德地图充分结合,有望取得行业领军地位。
   
盈利预测: 预计 19/20/21年公司净利润分别为 9.56亿元、 11.20亿元和 13.10亿元, EPS 分别为 0.64元、 0.75元和 0.88元,对应 PE为 23.91倍、 20.41倍和 17.45倍,综合考虑,给予公司 2019年 27-29倍估值,对应价格区间 17.37-18.65元,对应价格区间为给予“ 推荐”评级。
   
风险提示: 行业竞争加剧,政策推行不及预期。