研发加大投入取得成效
   
19H1公司研发投入3.80亿,同比增加39.4%。其中研发费用2.87亿,同比增加15.5%。研发费用率为8.1%,同比降低0.7pct。公司已成功推出汽车电子标识、V2X等产品及方案。宇视算法在(MOT)Chaenge全球竞赛交通场景目标检测刷新最好成绩(来源:公司19年中报)。
   
宇视海外势头良好
   
根据IHSMarkit报告,宇视科技(uniview)18年位列全球视频监控设备市场第4(来源:公司19年中报)。19H1宇视单体营收20.2亿,18同期16.4亿,同比增长23.2%。净利润2.22亿,同比增长5.9%。其中境外收入4.78亿元,同比增加64%,毛利率上升2.9pct,海外增速超过60%,营收比重约占到宇视的1/4,且毛利率有所提升,海外拓展势头良好。
   
预测19-21年业绩分别为0.61元/股、0.73元/股、0.86元/股
   
预测公司19~21年营收分别为89.8、109.4、130.2亿元,归母净利润为9.1、10.9、12.7亿元,增长率分别为19.5%、19.0%、17.4%,按最新收盘价计算对应PE分别为25、21、18倍。参考公司历史PEband情况及公司海外业务良好发展态势,我们认为可以给与公司19年30倍PE估值,对应的合理价值为18.39元/股,给予“买入”评级。
   
风险提示
   
宇视科技产品的海外市场拓展可能受外部环境影响。交通业务可能受大环境影响可持续性和收益质量的风险。视频监控渠道产品上升等因素毛利率可能下滑的风险。智慧安防、智慧交通的批量落地可能晚于预期。